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发布时间:2020-01-14 18:58:11 阅读: 来源:缠绕膜厂家

发展直接融资重在软件建设

十八届三中全会提出全面深化经济体制改革的战略框架,并指出经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。在新常态下,基于出口引导、投资推动和要素投入的发展模式受到日益严峻的约束,相应地,一定程度上以行政指导和银行信贷为支撑的间接融资体系,因要素价格全面上扬而面临重大的实质性竞争压力,直接融资体系将在社会融资体系中发挥更大的作用。

经济新常态下,经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期经济转型压力较大,金融经济服务实体经济的能动性要求提高。直接融资体系的风险共担、利益共享、定价市场化和服务多层次等内在秉性,使得其在服务实体经济、促进经济转型和触发创新发展等更具有弹性。但是,目前国内直接融资占比较低、结构性问题凸显和未来发展机制性约束较多,使得其在适应和引领新常态中缺乏应有的能动性。

国内直接融资占比明显提高,但在融资体系中的作用仍然较低。以增量法为衡量标准,2014年我国非金融企业境内债券和股票融资规模合计为2.86万亿元,达到了历史峰值,占同期社会融资总规模为17.3%,比2013年提升5.5个百分点,比2004年提升13.3个百分点,较好地完成了“十二五”规划提出的15%的目标。但是,相对于发达经济体而言,国内直接融资规模仍然大幅偏低,在社会融资体系中的地位有待进一步提升。

国内直接融资体系中债券融资规模偏小,是直接融资结构最大的问题之一。相对于股票融资,债券融资规模大、流动性好、成本较低、资金使用较为弹性,是发达经济体中直接融资中最为重要的品种之一,是企业融资最为重要的方式之一,但2014年企业债券净融资规模为2.43万亿元,虽涨幅较大,但企业债券规模与经济总量的比重明显偏低。

直接融资未来发展面临诸多体制机制问题。以债券市场为例,中国债券市场已经形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场,以国债、金融债、企业债等为主的综合分层市场体系。但相对于内生性多层次债券市场的经济弹性而言,体制机制对未来发展的约束十分明显。债券市场监管体系存在多头管理、相对分割的体制弊端。债券市场主要由政府和国有部门主导,存在重大的结构性问题。债券市场运行中主要集中在金融体系内部,而为实体经济服务的功能有待提升。国内债券市场存在较为明显的分割性,市场收益率曲线和定价机制不合理。债券市场的基础设施建设仍然有待大幅改善,缺乏市场化的违约及处置机制。

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